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2026年3月10日，中国在巴黎宣布加入《三倍核能宣言》，承诺到2050年全球核能装机容量将比2020年至少增加三倍。这一决策标志着在全球能源转型和气候目标压力下，核电作为基荷电源的地位被重新确立，国内核电建设正从“稳步推进”转向“全面加速”。对于关注资本市场的投资者而言，这意味着一个投资规模大、周期长且确定性极高的产业周期已经开启。
本次梳理主要基于最新的行业动态与政策导向，详细拆解了核电产业链的投资逻辑，重点梳理了国内审批常态化后的市场空间。通过分析核岛设备、常规岛设备以及辅助系统等关键环节，列举了中国核电、中国广核等运营龙头，以及东方电气、上海电气等制造大厂的业务进展。
一、全球核能需求迎来爆发
从历史维度看，全球核电建设在经历过上世纪七八十年代的高峰后，曾因多次事故进入长达三十年的沉寂期。但当前这种局面正在发生根本性逆转，全球范围内的核能复兴已成共识。中国此次加入《三倍核能宣言》，不仅是顺应国际趋势，也为国内核能技术的规模化应用和海外输出定下了基调。目前，全球核电装机容量约为392GW，要实现三倍目标，意味着未来二十余年内需要新增近800GW的容量。
在这种大背景下，中国核电产业已经走到了世界前列。自2010年起，国内开启了以三代核电技术为核心的新一轮建设，自主技术“华龙一号”已经实现批量化建设。这不仅解决了能源供应的稳定性和清洁性问题，还带动了庞大的工业体系升级。从原材料、核心零部件到系统集成，国内供应链的完整性正在成为核能出海的核心竞争力。
自2022年以来，国务院核准的核电机组数量就开始显著增加。2024年核准了11台机组，2025年进一步核准了10台，审批已经完全进入常态化轨道。这种稳定的预期对于产业链上下游企业至关重要，它意味着每年约2000亿元的投资规模将保持连贯，为相关公司提供了充足的订单支撑。
二、国内核电审批步入稳态
核电建设是一门极其看重政策连续性的生意。2024年国务院核准了江苏徐圩一期、山东招远一期等5个项目共计11台机组，2025年则核准了山东石岛湾一期、福建宁德五六号等5个项目共计10台机组。连续两年维持两位数的核准节奏，说明核电已经成为电力基建投资的支柱。按照每台机组200亿元的投资额计算，仅近两年核准的项目总投资就高达4000亿元。
从运营端来看，中国核电和中国广核两巨头占据了国内绝大部分市场份额。中国核电目前拥有在运控股机组25台，装机容量23.77GW，同时在建及核准待建的机组达到15台。中国广核则运营着28台机组，装机容量31.76GW，在建及核准机组16台。这两家公司的生意模式非常稳定，核电机组建成后，其发电成本主要由折旧和财务费用构成，燃料成本占比极低，这使得核电在电力市场中具有极强的价格竞争力和现金流产生能力。
此外，核电建设的重心正在多元化。除了沿海省份如广东、福建、浙江、山东继续加码外，内陆核电的讨论和前期准备也在推进中。随着用电负荷的持续增长和极端天气的频繁出现，核电作为唯一能大规模替代煤电的基荷能源，其在电网中的重要性无可替代。这种地位的提升，直接反映在运营商的盈利质量和分红潜力上，使得中国核电和中国广核成为防御性极佳的投资品种。
三、产业链核心环节的确定性
核电站的建设涉及成千上万个零部件，其中核岛设备是技术门槛最高、价值量占比最大的部分，约占设备投资的50%左右。核岛设备包括压力容器、稳压器、堆内构件、控制棒驱动机构以及蒸汽发生器等。在这一领域，东方电气和上海电气是绝对的领军者。东方电气在核岛主设备市场的占有率长期保持领先，涵盖了从二代到四代技术的全谱系产品。
常规岛设备约占设备投资的30%，主要包括汽轮机、发电机等。哈尔滨电气在这一板块有着深厚的积累，尤其是在大型核电汽轮发电机组的研发制造上，与上海电气、东方电气共同构成了国内核电装备制造的三足鼎立格局。由于核电对安全性的极高要求，这些核心设备的供应商壁垒极高，新进入者很难在短时间内通过复杂的资质认证和实操检验。
辅助系统和其他零部件虽然价值占比相对较小，但对于核电站的安全运行至关重要。江苏神通在核级蝶阀、球阀领域占据了国内90%以上的市场份额，随着新机组的不断开工，其阀门订单呈现出明显的周期递增态势。中核科技作为老牌核级阀门供应商，同样受益于审批提速带来的增量需求。此外，提供特种电缆的沃尔核材、提供暖通系统的盾安环境，都在各自的细分赛道中发挥着不可替代的作用。
四、出海成为增长第二曲线
如果说国内市场是稳盘，那么海外市场则是核电产业最大的增量来源。目前，全球有31个国家和地区运行着核电站，但仍有许多国家面临能源短缺和碳减排压力。中国的“华龙一号”作为自主研发的三代核电技术，在经济性和安全性上已具备全球竞争力。巴基斯坦的卡拉奇K2/K3机组已经投产运营，这为中国核电技术走向世界提供了最佳的样板。
在加入《三倍核能宣言》后，中国核电出海的节奏有望提速。这不仅涉及成套设备的出口，还包括工程建设、运维服务以及核燃料供应。对于中国核电和中国广核而言，参与海外核电项目的投资和运营，可以获取比国内更高的回报率。同时，带动国内装备制造业整体走出去，像大连重工的起重设备、中国一重的锻件、永鼎股份的超导技术等，都有望在国际市场上获得更多机会。
除了大型压水堆，小型模块化反应堆（SMR）也是出海的利器。中核集团研发的“玲龙一号”是全球首个通过国际原子能机构通用安全审查的小型堆，其应用场景非常广泛，包括海水淡化、工业供热、边远地区供电等。这种灵活性使得中国核电技术在东南亚、中东等地区，即使在失去冷却的电产业的景气还延伸到了核能综合利用领域。比如核能供暖已经在山东海阳、浙江海盐等地实现规模化应用，有效替代了冬季取暖的燃煤锅炉。这不仅拓宽了核电站的收入来源，也提高了能源利用效率。申能股份、浙能电力、皖能电力等地方能源巨头，通过参股核电站项目，也在积极转型清洁能源，提升公司整体的抗风险能力。
六、核电价值
从投资角度看，核电属于资本密集型行业，前期的基建投入巨大，但一旦进入运营期，其成本结构非常优越。核电站的运行年限通常在40-60年，三代堆甚至设计寿命达到60年。在漫长的运营周期中，燃料成本对电价的敏感度极低，这使得核电在电力市场改革、煤价波动中表现出极强的盈利稳定性。
当前，核电板块的逻辑是非常清晰的：审批常态化保证了未来十年的施工强度； 国产化率提升确保了国内产业链分享投资收益；海外订单则提供了弹性的业绩空间。在低利率环境下，像中国核电、中国广核这样拥有稳定现金流和高分红潜力的龙头，其投资价值正被市场重新评估。
同时，核电建设还带动了超导、特种材料、高端软件等前沿技术的发展。永鼎股份在超导带材方面的研究，虽然目前在核电中的应用还在探索阶段，但其长远意义在于为未来的可控核聚变等终极能源方案做技术储备。这种从三代到四代再到未来的技术演进，使得核电板块不仅具备公用事业的稳健，也具备高端制造的成长性。
七、产业链重点公司
1. 核电运营龙头：中国核电、中国广核。
2. 核电主设备商：东方电气、上海电气、哈尔滨电气、中国一重。
3. 零部件及辅助系统：江苏神通、中核科技、纽威股份、佳电股份、盾安环境、沃尔核材、大连重工、永鼎股份。
4. 参股核电运营商：申能股份、浙能电力、皖能电力。
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